小米集团 (Xiaomi)

小米集团-W (01810.HK)

中国科技公司，业务涵盖手机、IoT、电动汽车、AIoT四大板块。创始人雷军。当前处于”业绩阵痛期”——Q1 2026营收-11%、净利-57%，但估值已跌至历史低位（PE 14.6x）。

基本信息

指标	数值
股票代码	01810.HK
当前价格	HK$26.200（2026-06-12）
港股市值	HK$6,770亿（约US$870亿）
PE (TTM)	14.56x
PB	约2.5x
52周高/低	HK$61.450/HK$25.580
Beta	0.68
距52周高跌幅	-57%

财务亮点

指标	FY2025	FY2024	Q1 2026
营收	4,573亿 (+25%)	3,659亿 (+35%)	990亿 (-11%)
净利润	416亿	237亿	47.2亿 (-57%)
毛利率	22.3%	20.9%	—
净利率	9.1%	6.5%	—
ROE	15.6%	12.5%	—

要点：FY2025是业绩高光年（营收+25%、净利+76%），但Q1 2026大幅下滑——近3年首次营收下降，净利暴跌57%。EV业务亏损31亿/季，智能手机出货量-19%（行业仅-2.9%），AIoT收入-24%。

电动汽车

小米SU7是小米首款电动汽车，SU7 Ultra定价50万+，以极致性能打破豪华车市场格局。2025年初SU7上市后引发市场热潮，推动小米股价从30+快速上涨至60+。^[投资观察/2025/0227-小米倒车接人？.md]

近期重大事件

日期	事件	影响
2026-06-11	小米申报增程式电动车（EREV）	🟢 拓展产品线，降低纯电焦虑
2026-05-27	Q1 2026业绩发布：营收-11%、净利-57%	🔴 基本面显著恶化
2026-05-27	Jefferies下调评级至”Underperform”，目标价HK$25.49	🔴 分析师看空
2026-05	宣布HK$200亿回购计划，已执行HK$80亿	🟢 支撑股价信心
2026-05	管理层确认2026年交付目标55万辆	🟢 EV长期增长预期

竞争格局

同行对比（港股科技）：

指标	小米	美团	比亚迪	网易
市值(HK$B)	678.6	481.3	318.2	638.8
PE	14.6x	N/A	21.7x	17.0x
净利率	~9.1%	亏损	~4.1%	~30.0%
距52周高	-57%	-45%	-36%	-18%

优势：PE最低（14.6x），生态协同（手机+IoT+EV），毛利率持续改善 劣势：跌幅最深（-57%），EV仍在烧钱，手机份额流失严重

估值

• PE估值：悲观17.8 / 中性26.7 / 乐观35.6
• PB估值：悲观15.4 / 中性25.7 / 乐观36.0
• DCF估值（Simply Wall St）：HK$29.59（+13%上行空间）
• 合理区间：HK$25-35，当前处于中下部

操作建议

维度	建议
短线（1-3月）	⏸️ 观望，Q1业绩爆雷刚发生，等待Q2验证触底
中线（3-12月）	📈 逢低布局，PE 14.6x已充分反映悲观预期，目标HK$30-35
长线（1-3年）	✅ 积极看好，“手机×AIoT×EV”三位一体生态完整，2027年EV盈亏平衡

风险

1. EV业务盈利时间不确定——每季亏损30亿+
2. 智能手机份额流失——出货量-19%远超行业
3. 存储芯片成本周期上涨压缩手机毛利率
4. Jefferies下调至”卖出”可能引发跟风下调
5. 中国消费补贴减少影响AIoT收入

关键变量

• Q2 2026业绩是否止住下滑
• EV交付量（Q1仅8.1万辆 vs Q4 2025的14.5万辆）
• 存储芯片价格拐点
• 增程式EV进展

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