赛力斯 (601127)
基本信息
- 股票代码：601127（A股），H股双重上市推进中
- 行业分类：乘用车
- 当前价格：59.80 元（2026-06-26，-3.44%）
- 总市值：1,042 亿元
- PE（动态）：34.52 倍
- PB：2.61 倍
- 股东户数：28.72 万户（筹码持续集中）
核心竞争力
赛力斯是 A 股最纯正的华为智选车标的，与华为深度绑定：
- 鸿蒙智行合作：华为智能驾驶技术（L3+ 自动驾驶架构）首次搭载量产车型（2026-06-25）
- 毛利率行业第一：26.24%，远超行业均值 11.91%，体现问界品牌溢价
- 品牌定位：问界（AITO）品牌定位中高端，M6 新车型即将上市
关键财务数据（2026Q1）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 营业总收入 | 257.5 亿（同比 +34.46%） |
| 归属净利润 | 7.545 亿（同比 +0.89%） |
| 扣非净利润 | 1.029 亿（同比 -73.87%） |
| 毛利率 | 26.24% |
| 净利率 | 2.37% |
| ROE（加权） | 1.83% |
| 资产负债率 | 65.92%（从 2024 年 87% 大幅改善） |
| 流动比率 | 1.069 |
| 货币资金 | 638.5 亿 |
关键财务趋势
- 毛利率持续扩张：从 2024Q1 的 21.51% 提升至 2025FY 的 29.14%
- 资产负债率大幅改善：从 2024 年的 87-89% 降至 65.92%
- BPS 大幅增长：从 2024FY 的 8.12 增至 2026Q1 的 23.71
- ⚠️ 2026Q1 扣非净利润下降 73.87%：盈利质量待观察
行业对比
| 指标 | 赛力斯 | 比亚迪 | 理想汽车 | 小鹏汽车 |
|---|---|---|---|---|
| 市值 | 1,042亿 | 7,130亿 | ~870亿 | ~800亿 |
| PE | 34.52 | 43.64 | 74.30 | N/A |
| 毛利率 | 26.24% | 18.77% | 18.7% | 18.9% |
| 营收增速 | +34.46% | +3.46% | 下降 | +92.5% |
分析师评级
全部维持买入评级。核心催化剂：M6 新车型上市 + 海外出海 + 鸿蒙智行技术升级。
估值模型
- 悲观：2026E 净利 50 亿 × 25x PE = 72 元
- 基准：2026E 净利 70 亿 × 30x PE = 121 元
- 乐观：2026E 净利 90 亿 × 40x PE = 207 元
- 合理区间：72 - 207 元，中枢 121 元
关键风险
- 华为依赖度极高：核心竞争力几乎完全来自华为合作，独占优势存不确定性
- 扣非利润下滑：2026Q1 扣非净利润 -73.87%，费用前置或盈利质量待观察
- 行业竞争白热化：byd 规模优势明显，xiaomi 汽车异军突起
- 经营现金流波动：2026Q1 每股经营现金流 -12.03 元
近期催化剂
- 🔥 鸿蒙智行 L3+ 自动驾驶架构首次上车（06-25）
- 📈 高管增持 29.79 万股（06-22）
- 🚗 M6 新车型即将上市
- 📊 H 股双重上市推进中
- 🌍 海外出海战略加速
操作建议
- 短线：大盘回调压力，建议观望等 M6 量产后利润确认
- 中线：M6 上市 + 半年报（08-20）是关键催化剂
- 长线：华为智选车生态持续扩张，先发优势仍在，PE 34.52 在成长股中不算贵
综合评级：⭐⭐⭐⭐（4/5）—— 中长期看好，短期需等催化剂确认