兆易创新 (603986)
中国存储芯片+MCU领域绝对龙头，NOR Flash全球市占率领先，DRAM国产替代核心标的。
基本信息
| 指标 | 数值 |
|---|
| 股票代码 | 603986 (沪A) |
| 当前价格 | ¥629.00 (2026-06-18) |
| 总市值 | ¥4,461.60亿 |
| 市盈率 (TTM) | 153.41x |
| 市净率 | 17.45x |
| 总股本 | 7.01亿 |
| 52周最高 | ¥644.64 (2026-06-18盘中历史新高) |
核心业务
- NOR Flash：全球市占率领先，受益于国产替代加速
- DRAM：国产DRAM替代核心标的，受益于AI算力需求外溢
- MCU（微控制器）：车规级MCU+物联网，受益于汽车电子增长
- 传感器：指纹识别芯片等
财务亮点
2026Q1 业绩爆发
| 指标 | 2026Q1 | 同比 |
|---|
| 营收 | 41.88亿 | +119.38% |
| 净利润 | 14.61亿 | +522.79% |
| 毛利率 | 57.08% | +19.64pct |
| 净利率 | 35.16% | +22.60pct |
| ROE | 6.12% | +4.71pct |
- 毛利率从2024年的38%飙升至57%，产品结构向高端存储和车规级MCU升级
- 资产负债率仅8.13%，现金146.9亿，流动比率9.66，堪称”零杠杆”经营
历史财务
| 年度 | 营收(亿) | 净利润(亿) | 营收增速 | 净利润增速 |
|---|
| 2026Q1 | 41.88 | 14.61 | +119.38% | +522.79% |
| 2025FY | 92.03 | 16.48 | +25.12% | +49.47% |
| 2024FY | 73.56 | 11.03 | +27.69% | +584.21% |
行业对比
| 指标 | 兆易创新 | 北京君正 | 澜起科技 | 瑞芯微 |
|---|
| 市值 | 4,461亿 | 899亿 | 3,298亿 | 760亿 |
| Q1营收增速 | +119% | +47% | +19.5% | +36% |
| 毛利率 | 57.08% | 43.49% | ~58.1% | 73.36% |
| PE | 153.41x | 70.53x | 97.32x | 57.76x |
兆易创新营收增速遥遥领先，估值也最高，市场给予了极高的成长溢价。
估值分析
| 情景 | 2026E净利润 | PE倍数 | 目标价 | 较当前 |
|---|
| 悲观 | 35亿 | 80x | ¥399 | -36.5% |
| 中性 | 45亿 | 100x | ¥642 | +2.1% |
| 乐观 | 60亿 | 120x | ¥1,027 | +63.3% |
当前¥629对应中性情景估值，市场定价基本反映了2026年高增长预期。
风险因素
- 🔴 PE 153x估值极高，已充分反映乐观预期，任何业绩不及预期都可能引发大幅回调
- 🔴 连续涨停后追高风险：2日涨21%，成交额超300亿，短线获利盘积累巨大
- 🔴 存储芯片行业具有明显周期性，当前处于上行周期但何时见顶存在不确定性
- 🟡 期权行权稀释：6月23日将因期权行权增加股本
- 🟡 美国对中国半导体出口管制持续升级
操作建议
- 短线：极度谨慎，连续涨停+超大换手率，6月23日期权行权日附近可能有抛压
- 中线：关注Q2业绩能否延续高增速，存储芯片价格是核心跟踪指标
- 长线：国产替代逻辑长期成立，建议等PE回落至80-100x再介入（约¥450-550）
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