五粮液 (000858.SZ)
中国白酒行业第二大龙头，浓香型白酒代表品牌。总部位于四川宜宾。
基本信息
- 代码：000858.SZ
- 行业：白酒（浓香型）
- 总市值：3321 亿元（2026-05-18）
- 当前价格：85.57 元（2026-05-18 收盘）
- 动态 PE：10.30x / TTM PE：26.36x
- 市净率：2.59x
核心财务数据
| 报告期 | 营收（亿） | 归母净利（亿） | 毛利率 | 净利率 | ROE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-Q1 | 228.4 | 80.63 | 81.43% | 36.45% | 6.50% |
| 2025 全年 | 405.3 | 89.54 | 77.54% | 22.99% | 6.89% |
| 2024 全年 | 891.8 | 318.5 | 77.05% | 37.22% | 23.35% |
2025 年营收大幅下降主因会计政策审慎调整（收入确认口径变化），非业务萎缩。2026-Q1 营收同比 +33.67%、净利同比 +82.57%，恢复强劲。
资产负债亮点（2026-Q1）
- 货币资金：1243 亿元（占总资产 62.56%）
- 有息负债：零
- 流动比率：2.560
- 应收账款周转率：203.3x（白酒先款后货模式）
股东回报
- 百亿回购注销：80-100 亿元，价格上限 153.59 元/股，全部注销（非员工持股），A 股罕见
- 2025 年分红：200 亿+（中期 100 亿 + 末期 100.07 亿）
- 累计分红：1363.94 亿元（上市以来，是募集资金的 36 倍）
- 股息率：约 6%（按 85 元股价计算）
行业对比（白酒四巨头）
| 指标 | 五粮液 | maotai | 泸州老窖 | 洋河股份 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-Q1 营收同比 | +33.67% | +6.34% | -14.19% | -26.03% |
| 毛利率 | 77.54% | 91.18% | 86.62% | 71.60% |
| 净利率 | 22.99% | 50.53% | 42.21% | 11.40% |
五粮液在四大龙头中 Q1 恢复最快、现金最充裕、股东回报力度最大。
分析师评级
全部”买入”评级（中信、国泰君安、华创、招商）。一致预期 2026E PE 16.57x → 目标价约 139 元（当前 85.57 元，隐含 +62%）。
风险
- baijiu-industry 仍在结构性调整周期（2025 全年板块利润 -24%）
- 宏观通缩压力，消费复苏动力不足
- 资金面持续流出消费板块，转向科技/AI
- Q1 增长有春节低基数效应，Q2 能否持续存疑
- 行业去库存预计 Q3 2026 才见拐点
估值
- 悲观：PE 12x × 2026E EPS 5.16 = 62 元（-27%）
- 中性：PE 18-20x = 93-103 元（+9-21%）
- 乐观：PE 25x × 2027E EPS 5.59 = 140 元（+64%）
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